中概股欲回归A股 专家忠告跨市场套利存疑_股票_财经

2017-04-21 19:26

星岛环球网新闻:回归A股能令身价倍增,这对中概股公司们是极大的诱惑。但A股会越来越成熟,如果企业单纯为了上市后的高估值而回归,久长来看未见得能如愿以偿

在美上市的中概股公司纷纭踏上回乡路,2015年以来,有超过30家中概股公司宣布推动私有化,以此作为回乡第一步。

固然,这些中概股的回归之路并非一片坦途,甚至能够说满是荆棘,其私有化、拆除VIE构造费时又费钱,但这些都拦阻不了它们对回归A股的先辈们所得到的高估值的憧憬。

对那些已回归A股,并且市值飙升的公司,它们市值大涨的起因何在?除了估值的进步外,回归A股还为其带来哪些影响?若回归的中概股数目增多,股民可抉择相应科技股标的数质变多,目前的高市值是否也将难认为继?

就以上相干问题,《投资者报》记者分辨讯问了分众传媒、世纪游轮、暴风科技3家回国后市值翻番的公司,但未有一家做出回应。甚至其中一家对记者直言,“这些问题都太敏感了,我们切实不太便利答复。;

对此,多位财经评论人对《投资者报》记者表现,这些中概股在A股得到数倍于美股的估值,不会是连续景象。

中概股回归潮

中概股底本泛指在海外上市的中国股票。但近年来,因为每年都有成批国内科技公司在美国上市,人们通常所说的中概股,也就变为这些兼具成长性和危险性、早前不合乎在A股上市条件的纳斯达克互联网公司。2015年以来,超过30家中概股公司曾声称,将推进私有化,由此造成一股中概股“海归;潮。

就在近期,多家公司回归A股又迈出新步调。3月23日,刚拆除VIE结构、完成股份制改革,并且更名胜利后的360发布一个重大消息:公司已与华泰结合证券签署上市辅导协议,正式参加IPO雄师。3月1日,去哪儿网宣布已经完成私有化,将从纳斯达克退市。4月6日,智联应聘宣告签订了私有化协议,预计在今年下半年实现私有化。

除以上3家外,曾打算通过私有化回归A股的还包括较具著名度确当当网、人人网、陌陌、隆重游戏、聚美优品等互联网公司。此外,拍摄过《智取威虎山》、《湄公河举动》的博纳影业,也在2016年实现私有化。

这些中概股公司为何一窝蜂地私有化,抱团回归A股呢?曾有统计,中国内地股市科技类股票的均匀市盈率约为241倍,在美上市的中概股公司平均市盈率则为17倍。回归A股后能够身价倍增,是这些公司踊跃回来的一大原因。从那些较早一批在纳斯达克退市的公司回归后市值的涨幅,就能窥得一二。

暴风集团从纳斯达克退出后,在2015年3月24日登陆创业板,尔后连续演出30多个涨停,股价从7元飙升到最高327元,上涨超过40倍,成为“最炫A股;,市盈率一度达到千倍。

伟人网络公司借壳世纪游轮之前,全体股权作价也才到达131亿元。4月14日,世纪游轮总市值1282亿元,仅一年半左右的时光里,其身价涨了近10倍。该公司当前市盈率120倍,而在其私有化、退出纳斯达克前,市盈率只有8倍。

即使是市值涨幅不那么炫的分众传媒,其从美国退市时市值只有37亿美元,当前市值已达到1026亿元,增加近4倍。

尽管周鸿?在一次媒体专访中,一直提及回来是为了国家保险、国家好处,但在360归国前,他曾在一封内部邮件中指出,360彼时80亿美元的市值,并未充足体现公司的价值。

360承当宏大的私有化本钱归国,是否也是因A股市场中会讲故事的科技股题材更受投资人欢送?面对记者发问,360公关部的马安娜僵硬地回应:“我们不属于中概股,不参加对于中概股话题的探讨。;

回归A股之路并非坦途

别看局部回归的中概股市值涨幅惊人。但中概股归A之路并非一片坦途,当中也要阅历种种险阻。其中,最麻烦、变数最多的便是私有化和拆除VIE结构。通常情形下,前者个别耗时约6个月,后者4~7个月,加上其余环节,中概股回归周期短的要两年,长的则需三四年。以狂风团体为例,其从私有化到成为A股上市公司,历时达五年之久。

私有化岂但费时,而且通常较费钱。私有化是上市公司通过买方团等帮手,将所有在外流畅的股份都买回来,由此从大众公司变为私家公司。为了弥补卖股的一方,公司所提出的收购价,普通要比提出要约的前一天收盘价高出20%~30%。

由此可见,私有化不是想玩就能玩,不筹集到一笔钱是搞不定的。就拿360来说,据报道,其退市时估值为93亿美元,为了凑足私有化所需款项,周鸿?从以招行动首的银行财团借了30亿美元。甚至为此把360股权跟360大楼都进行了典质。负债累累的周鸿?对此自嘲,成了中国最大的“负翁;。

比拟360,其他公司张罗私有化的资金就没那么顺利了。陌陌之所以废弃私有化,一个重要原因便在于,私有化所需的大笔资金未能筹集到位。欢聚时期叫停私有化,则是因为其直播业务因面临大量竞争者,需在一段时间内靠大量“烧钱;来坚固住位置,若是搞了私有化,将缺乏足够的弹药来参与竞争。

这些中概股企业多数都以VIE结构为主,所以若想回到A股,通常还要面临一个烦杂的问题,这便是拆除VIE架构。那么这些公司为何自寻懊恼,当初偏偏要选择VIE这一架构模式?

这当中原因在于,在这批中概股企业赴美上市之时,国内的一级市场池子小,尚不能为其提供充分的资金。这时候,为了公司可能存活下来,盘踞更大市场份额,当中的多数都取舍了接收美元VC或是PE的投资。而对于这些互联网公司所从事的业务,国度通常又都是限度外资进入的。

为了应答这一局势,行业内逐步构成一种“钻空子;的措施。这便是先在开曼群岛等离岸注册地落脚,注册一个境外公司,通常都为壳公司,再在国内注册一个经营公司,当前者来开辟业务。通过利润转移等协定,使得境内公司附属于境外公司,之后再以境外公司为主体在美国或是香港上市。新浪、百度、阿里巴巴等大型互联网公司无不是VIE结构。

虽然VIE结构为互联网企业汲取境外资本、赴美上市供给了方便,但因其在海内尚属绕开监管的灰色模式,但凡采取这一架构的公司,目前仍不容许在境内上市。因而,这些中概股公司若想实现回归,还要经由繁复的拆除VIE进程。这当中包含,将境外的关系公司注销,将境外资本所持有的股份回购,由此,其就不再是外商投资企业,转而变为纯内资企业。

回归目标存疑

搭建了庞杂的VIE结构,运营数年之后终于在美上市的中概股,因未被美国投资人看好,其中,相称一批并不景色,其股价甚至一度跌破发行价。这也导致超过10家欲发起私有化的公司,其私有化价钱低于发行价,使得中小投资人对其口碑载道,对中概股群体也造成了恶劣影响。这当中包括优酷土豆、聚美优品、当当网、人人网、盛大游戏等。

而美国股市虽上市难,公司面临的监管却更严厉,且时不断还被做空机构盯上,市值就此急速跌落。分众传媒就曾遭受做空机构狙击,2011年11月,浑水宣布了一份有关分众传媒的研讨讲演,认为分众传媒财务问题重大,这让分众传媒当天股价跌幅达66%。之后不到一年,分众传媒发动私有化邀约,当时有剖析以为,分众传媒之所以退出美国市场,遭浑水做空,是一大诱因。

对于中概股的批量回归,英大证券研究所所长李大霄对《投资者报》记者表示:“这些中概股在美国上市的时候,纳斯达克还有必定的泡沫,它们也因此能得到相对满意的估值。近来,在美上市的科技股估值回归畸形,但A股因为科技股数量原来就少,广泛给科技股很高的估值。;

因中概股回归私有化的过程,自身要投入大批的资金,这些资金足以支撑公司发展的须要,对于这些想要回到国内的中概股,跨市场套利,便被猜忌为其回归的一大能源。

就此,独破财经评论员皮海洲对《投资者报》记者发表评论说:“这些中概股公司,美国市场给它们估值是十分公道的。我们要警戒那些经历过了私有化,之后又回到A股的公司。它们既然能筹到钱买回股份,却又筹备将这些股份转手卖给中国投资者,念头100%不纯,私有化回来的目的,就是为了圈钱。;

超高估值不会持续

不论这些望眼欲穿盘算回来的中概股,其主因是什么,中概股回归的热度是否仍会升温,还要看大环境为其提供的前提。较之一两年前,目前的大环境是否有利于中概股回归?中概股高估值的现象会持续吗?

李大霄认为,中概股回归的大门并未关上,但有所放缓。原因在于,就借壳上市这条路来说,所受制约变多了。去年9月,证监会出台《上市公司重大资产重组治理方法》,该划定的出台,不仅象征着借壳上市的盈利尺度等同于IPO,还延长了股东锁按期,实际把持人转让股份需锁定三年,介入私有化股东的锁定期也延伸了,从一年变为两年。

借壳上市,这一得到上市公司身份的捷径,仿佛没以前好走了。360将通过IPO而非借壳上市的方式回到A股,这就是一个明证。

从股价表示看,对照其曾达到的高位,这些回归的中概股近来多少经历了股价回落。暴风集团已从最高位的复权价148元跌落到现在的34.43元,世纪游轮3月股价最高位在93.88元,现股价为75.99元。分众传媒刚借壳之初,股价达到30.95元,如今却只有11.74元。

与高估值不相衬之处还在于,部门已回归中概股的业绩并不出彩。巨人网络在2014与2015年净利润曾持续下滑,暴风集团2016年净利润下滑70%。

值得留神的是,并不是所有的中概股公司都认为A股的吸引大于美股。只管否认了当前的股价被低估,作为目前独一一家在美上市的中国快递企业,中通快递CFO郭建民对《投资者报》记者表示,挑选赴美上市,而非如国内同行般在A股借壳上市,对于当初的这一决议,公司并不懊悔。

“咱们盼望成为一家寰球综合物流服务提供商,在美国上市能帮我们晋升在国外客户、花费者、潜在配合搭档心目中的品牌认可度。至于市值被低估这件事,当年阿里巴巴股价也有过大幅稳定,但后来仍是逐渐回升了。所以,我认为只有公司能够兑现事迹许诺,价值回归是可以实现的。;郭建民对本报记者说。

雪球CEO方三文对于郭建民的舆论也较认可,他对《投资者报》记者说,对于行业龙头型的至公司,在中美两地的估值不会相差太大。例如阿里巴巴、百度这样在美上市的科技巨头,当初的市盈率也达到了40多倍。反倒是小公司,在A股与纳斯达克的估值差较大。

那么,那些体量绝对较小的中概股公司,其在中美两地的估值差是否会持续?李大霄对本报记者说:“这些中概股公司想要回归,假如完整是因高估值的引诱,就很短视,由于每个市场都会此消彼涨。A股会越来越成熟,它的投资人会将着眼点放在企业的质地、成长、给投资人的回报上,会越来越聪慧,不那么轻易被骗。所以,公司要想得到一个满足的估值,在哪儿上市并不重要,真正有料才主要。;

(起源:投资者报)

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